[ 億歐導讀 ] 2018年，騰訊營業收入為人民幣3126.9億元，同比增長31.5%；凈利潤為人民幣799.8億元，同比增長10.4%。其中Q4季度，騰訊營業收入為人民幣848.96億元，凈利潤為人民幣140.26億元。

2018年堪稱騰訊的“多事之秋”，一篇《騰訊沒有夢想》將其卷入輿論風暴中。隨后，游戲業務遭受監管沖擊，業務增長放緩，相關的質疑層出不窮。

2018年9月30日，騰訊宣布進行戰略升級，調整組織架構，進軍“產業互聯網”。對于此次騰訊的戰略轉型，市場上大多持看好態度。從10月以來，摩根大通、高盛、麥格里等國際投行機構均給予騰訊“買入”評級，目標價最高達到532元。騰訊股價也從17年以來的最低點251.4港元逐漸回升。3月21日騰訊收盤價為363港元，但與18年1月份475.6港元的高位相比仍有較大差距。

北京時間2019年3月21日下午，騰訊發布了自己的2018年第四季度及全年財報，這也是騰訊戰略調整后的第一份年報。2018年，騰訊營業收入為人民幣3126.9億元，同比增長31.5%；凈利潤為人民幣799.8億元，同比增長10.4%。其中Q4季度，騰訊營業收入為人民幣848.96億元，凈利潤為人民幣140.26億元。

1-營業收入同比增長31.5%

2018營業收入為3126.9億元，同比增長31.5%。收入增長主要受金融科技服務、社交及視頻廣告、數字內容訂購及銷售的推動。

2-凈利潤同比增長10.4%

2018騰訊凈利潤為人民幣799.8億元，同比增長10.4%，但凈利潤率也由2017年的30.5%下降為25.6%。其中，通用會計準則下，Q4季度實現凈利潤142.29億，同比下滑32%。

3-游戲業務占比明顯下降，支付和云業務明顯提升

大業務結構上，游戲依然是主體收入，占比33.3%，相比2017年的41.2%有明顯下降。支付和云業務的比例明顯提升，從2017年的18.2%提升至24.9%。網絡廣告業務比例有所提升，但業務占比仍最少為18.6%。

4-投資700逾家公司，超過100家獨角獸

騰訊在財報中表示，騰訊投資了逾700家公司，超過100家公司的每家估值達到10億美元，其中包含了60多家已經上市的公司。騰訊稱，“投資各行業最優秀的公司令我們可以將管理層注意力及公司資源集中于我們自身的核心平臺，同時通過投資公司把握相關垂直領域的新機遇。

騰訊的投資成績單是反擊“騰訊沒有夢想”的有利武器。在之前億歐發布的《騰訊，2018活躍投資機構Top1，2019投資規模不會收縮》中，騰訊2018年共投資162家公司，位居2018年活躍投資機構TOP1。

5-監管高潮過后，游戲何去何從

2018年騰訊網絡游戲收入為1040億元，其中Q4季度營業收入為242.1億元，同比下降0.6%，連續兩季度下滑。

騰訊的社交是他的命門，但是真正實現收益的卻是他的游戲。從2008年至今，騰訊的增長主要來自游戲的增長，2018年Q2推出《地下城與勇士》和《穿越火線》開啟PC端游戲增長新篇章，2015年底發布的《王者榮耀》更是推動了手游的發展。

2018年12月29日，凍結了九個月之久的游戲版號終于恢復開放，恢復以來騰訊已有8款游戲獲批。但是，據美國富瑞金融集團(Jefferies)股票分析師Karen Chan在一份研究報告中稱，今年中國監管機構可能批準2000~3000款游戲。然而，在凍結審批前，每年獲批的游戲數量約為8000~10000款。監管高潮退去，騰訊游戲何去何從仍需拭目以待。

6-網絡廣告業務潛力待發揮

在核心業務網絡游戲面臨增長困境、B端業務還未成長起來之前，騰訊需要尋找新的業務增長點，廣告業務或許是最好的選擇。2018年微信及Wechat活躍賬戶數共10.98億，同比增長11%，QQ智能終端月活躍賬戶數同比增長2.5%至6.998億。但是，2018年騰訊的網絡廣告收入只有580.79億元，占比18.6%，同是社交大戶的Facebook相比，占比差距甚大。短期來看，騰訊要想實現業務的新增長，微信盈利的變現是其最快、最好的路徑。

7-云和金融業務成為騰訊收入增長新引擎

2018年騰訊支付和云收入為779.69億元，其中云收入增長為91億元。根據騰訊2018Q3季度財報公示推算，Q4季度騰訊云收入為31億元，云收入增長明顯加快。同時，據騰訊財報顯示，騰訊云Q4季度付費用戶同比增長逾一倍。騰訊云的全球基礎設施現已覆蓋25個地區，運營53個可用區。騰訊云在保持游戲和視頻垂直領域領先地位的同時，還利用AI及安全技術能力，進一步加強金融及零售服務領域的地位。騰訊金融及零售領域云業務能否增長主要取決于起社交生態能否與金融和零售緊密結合起來，并且，從一定程度上講，金融和零售領域阿里云的優勢可能更大。

2018年騰訊金融業務收入為688.69億元，收入的增長來自向商戶收取商業交易手續率、向用戶收取提現費用及信用卡還款費用，以及向金融機構收取分銷金融科技產品（例如「微粒貸」及在 「理財通」平臺提供的財富管理產品）的服務費。騰訊財報表示，隨著支付服務線上及線下場景的增加，支付活躍用戶增長強勁，用戶的交易頻率及每筆交易金額也有所增加。

2019年，騰訊將投資于核心基礎設施及前沿技術，以擁抱產業互聯網的發展趨勢，并繼續推動消費互聯網的變革。

總而言之，騰訊財報數字確實不容樂觀，游戲業務受阻，云和金融業務等增長新引擎還未成長起來，騰訊寒冷依舊。不過，對于騰訊來說，游戲是彈性，短期看廣告，長期看B端業務。但是，B端業務能否扛起大旗，我們還需持續觀望。